【玻璃行业】沙河限产或利于玻璃板块回升

    沙河限产或利于玻璃板块回升

玻璃现货价格企稳，库存同比再创新低，期货价格迅速上升：5月初至今，全国浮法白玻均价由77.90元/重箱下跌到77.22元/重箱，后反弹到78.02元重箱。价格企稳趋势进一步确认。新重点省份平均库存为341.13万重箱，同比下降18.77%,库存增速再创新低。5月份至今重点省份平均库存同比初现负增长，减少速度加快，表明当前行业厂商清库存到达一段落。期货市场上，玻璃期货价格自4月份初上涨，6月份以后有进一步上涨态势，基差迅速缩小，也表明当前产业界对玻璃价格的乐观态度。

行业内调节是一方面，沙河限产预期是重要驱动力：从驱动力来看，本次玻璃价格企稳一方面有行业内部通过库存调整价格的因素。同时也有沙河停产预期：目前沙河浮法玻璃企业共13家，生产线44条，总设计日熔量3.08万吨/日，在产产能27条，日熔量1.995万吨/日，占全国12.65%,在国内依然有重要的地位。近期沙河受限产影响，产能缩减0.32万吨/日，约占全国2.02%。后期若相关产能按照要求停产，沙河产能将大大缩减，对全国玻璃价格造成一定影响。

预计地产层面驱动力依然有限，销售与竣工均难以给出明确的信号：根据我们之前的深度报告，玻璃行业的价格、供给、需求有高度的协同性，并且价格与房地产销售有非常好的同步性。地产销售是中周期玻璃行业更重要的驱动力，外化表现为玻璃出货量与竣工有一定同步性。当前地产销售增速持续下降，地产抢开工拖竣工的行为依然存在，新开工与竣工20个月的滞后关系开始失效。无论是地产销售还是地产竣工短期内都难以给玻璃价格明确的信号。

业绩、估值、指数均处于历史低位，基本面趋势反弹可带动玻璃板块整体修复：从玻璃指数表现来看，我们认为短期内玻璃板块有一定机会。

随着2018年以来玻璃现货价格持续阴跌，玻璃板块业绩增速以及相对估值水平均处于历史低位，而股票指数也处于历史低位。玻璃板块上市公司业绩基本跟着价格走，且弹性较大，一旦现货市场价格企稳反弹的趋势可以确认，短期内玻璃股票价格有较大概率回升。

重点推荐建议从竣工、原材料下调、内生增长主线选股：一是竣工增速释放后，受益装修需求提升的伟星新材;二是基本面稳健，石化系原料下调后短期内有超预期盈利的建研集团，东方雨虹;三建议关注企业内生性增长能力较强的坤彩科技;四是华中西南水泥超预期充分受益的华新水泥。

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